【米国株】AIではなく『半導体の需要バブル』ドットコムよりリーマンショック型！半導体ChatGPT4o景気後退リセッション暴落FRB政策NASDAQ100レバナスS&P500投資ナスダック経済ニュース

今回はドcomバブルの2000年ではないけれども類似点がたくさんあることに関して解説をしてまいりますまず最近の上昇はヒステリーのピークにいるように思いますNVIDIAのCEOが女性の胸に公然とサインをするシーンもそうですけれどもAIの大名詞とも言えますオープンAIも最近はトーンダウンしていることにはお気づきでしょうかgbt4 のリリース以来一切5を匂わすこともなくそれから無料解放というのも気になるわけですそもそも世の人間はGPT4程度ではこれ満足していませんよね人々が夢見る AIもこんなものではないはずでだからこそ皆こぞって大金を投じているわけですよね金融の大物らが大金を投じていると AIバブルがバブルであろうかなろうがこの上昇が白楽をした際にこれ以上AIへ過度な期待を寄せない方がいいま煽らない方がいいという意識もあることでしょう GPT4を明らかに超えるレベルのAIを誕生させるにはまだ無理だという認識が広く知れ渡った時ねこのバブルはどうなるのかとAiの学習コストは膨大ですけれども水論コストは下がっていくことでしょうそうなるとクラウドAIを使う理由がなくなりますよねなぜならローカルAIがですねえGPT4レベルにですね到達をすれば現状人類にそれ以上のAI開発をですねまできない以上一旦しばらくそれが最新技術となるからですよねOpenAI にはGPT4しか現状売るものがありませんルはiPhoneにチットgbtを搭載する検討においてオーAIには対価を払わないと言っていますiPhoneへの搭載こそが大下だと言っていますAI開発でえ出遅れたAppleがAIがですねもたらす影響を警視するわけはありませんのでオAIはいずれ伸びなくなると理解をしているのでしょう1999年から 2000年にかけて市場で活躍をしいた人は少なくありませんが今日の多くの参加者はそうではありませんでした当時y2K すなわち2000年問題への恐れとインターネットの急成長がメディアの見出しを埋めしていた時代の市場における狂乱チャートがありましたそれは全くの2 分法だった一方では正規の変わり目にコンピューターが2000年への日付変更に対応できずコンピューター時代が崩壊することが恐れられていましたしかし同時にインターネットは大幅な生産性の向上で世界を活性化させるとされていました当時 S&P500特にナスダックは日を負うごとに強く上昇市場の広がりはかなり弱見えましたが大企業の株価が急騰しインデックス投資家やETFがそれらを買いウェイトを維持しなければなりませんでした強化されたせのフィードバックサイクルが市場を日に日に高く押し上げていきましたそれは21世紀の投資家にとってゴールドラッシュだったわけですよね興味深いことに当時と同様に我々投資家がですねえ人工知能に関連するものを追いかける様子を当たりにしています 1999年にインターネットによって企業が社名に.COMの住所を追加したように今日企業の中期計画にAI戦略を発表する企業が増えていますし日本でも社名にAI をつけた企業無数にございますよね経営者はAIについて話すのをやめられませんチットGPTの発表以来決算説明会でAI に言及した企業の数は急増していますとりあえずAIと言っておけということですよね当時との違いは企業が実際の売上たか収益バリュエーションに関係なく前進をしていたことですインターネット革命の再先端にいることだけが重要でしたが今日人工知能で急騰している企業には確かに実際の売上だと収益があるとねこれがバブルではないとそこがドcomバブルとの違いだと以前解説をしましたけれどもその違いがもう1つの失望的な結果のリスクを取り除くのでしょうかとちなみにですねま当時のドcomバブルも現在ほどではありませんがえ収益というものは出ていましたえ1999年ですねドcom バブルが膨らむにつれETFプロバイダーやインデックス連動型ファンドのマネージャーはインデックスとのバランスを保つため大型株を増やし続けることをこれ余儀なくされた強られたんですね買わざるを得ないと以前論じたようにETFの急増と投資化による自動的ETFへの資金流入量の増加を考えるとまいわゆるインデックスファンドねパッシブファンド大型株への強制的な絵付け狂乱が起きているすなわちS&P500指数の上位10 銘柄は指数の1/3以上占めているということは上位10銘柄が1%上昇するのは回 90銘柄が1%上昇するのと同じことだということ投資家が自動的ETFの株式を購入すると基礎となる全ての企業の株式を購入しなければなりませんよね大型株だけ上がってくんであればインデックスファンド大型株だけ買っていかなきゃいないとその分買ってかなきゃいけないと当然のことながら時価総額過重のですね大型株への資金の強制的な流入ま川ずら終えないわけですから市場のパフォーマンスを実際よりも健聴に見せてくると6月1日時点で指数全体をアウトパフォームしている銘柄はわずか30% でしたその広がりの欠場は時価総額過重指数と等過重指数え配分ですねえ比較をするとはかに明らかで合ってくるとしかし自家総額の大きい企業への資金の集中はそれらのトップ企業の時価総額をコバブルをはるかに超える水準まで押し上げ続けています指数の中で最大の企業への強制的資金入には2000年を豊富とさせますがすぐに反転することを意味するわけではなく仮にこれが市場のバブルだとするならば論理が示唆するよりもはかに長く続く可能性があるとつまりバブルはどんどん続いていくとなんなら今からようやくバブルスタートの可能だってあるわけですよねま歴史を振り返ってみればということですけれどもちょうど2000年のように最終的に市場の反転を引き起こすのは現実が期待に答えられなくなった時です現在売上高成長への期待は指数関数的な上昇トレンドにありますねそうした期待が満たされる可能性は十分にございますねとにかくAI確信的な技術ですそれは間違いはございませんしかし何かが起こるリスクも相当にあるわけですよねなんたて未知のえ技術なんですから木は空まで育ちません2000年のようにシスコシステムズのような企業に投資家が支払った評価額はドcomBOOMのnvdia のようなものですけれども現実に逆戻りしましたねそのドcomバブルのピークのえ株価をですね最近になってようやく超えたとえ2019年でしたがねはい人工知能についても将来同じことが起こる可能性があります最近のウォールストリートジャーナルシによりますとAIはオープン AIがChatGPTを2022年末に世界に公開して以来驚くべき成長を遂げており誰もがそのマイクロチップを買い求めているためnvdiaは最大の勝者となっている何がまずいかというとこれは通常の当期的熱狂ではないバブルではないということです昨年ミニAIバブルはありましたけれどもビリアの利益はその株価とほぼ同じペースで上昇しているのですなわちもしバブルがあるとするならばそれは純粋な株式バブルではなくてチップに対する需要バブルだということなんです誤った価格設定があるとすれば2000年バブルの利益のない企業というよりかは2014 の銀行まリーマンショックですよね利益が持続不可能に高かった時に近いということですAIがうまくいかない可能性のある4 つのことがよく分析をされていますまず需要が落ちるということそしてAIは課題評価されているということそして競争が価格を下げるということさらにはサプライヤーが収益のより大きな割合を求めたりそもそもAIのスケールが重要でないとしたらどうなるのかと特に競争が価格を下げるというのは無視できませんシリコンバレー投手の伝説ロバートマクナミー氏は次のように述べていますこれすなわちAIのハイプAIの上昇ですねで高まりを完全に信じ込んでているえ企業やジャーナリストがいると投資家がこれを買う前にただ尋ねるべきだとどうやってそのAIで報酬を得るのでしょうかとトレーニングセットを1回行うたびに事実上50万ドルかかる何かにすなわち AIに5%の環境でどうやってリターンを得るのかというものですいつものように現在の人工知能関連株のブームは市場の長期にわたる投資テーマの1つに過ぎないんですしかしスパックや暗号通貨ミーム株などが前回の市場の上昇をさせた時に何も学ばなかったとしたら金利が低かったから株式しか資金を置く場所がなかったからまあの時のことですよねこのようなものが反転をした時常にそれは残酷だということだとまハーブグリーンバーグもこのように話していますそして以前指摘をしましたように高社ブームはイノベーションが進歩を活用する素晴らしい投資機会を提供したため大きなチャンスをもたらしますそれは間違いありません新たな機械を追求する投資家により各フェーズは10年以上続く素晴らしい市場リターンにつがったわけです我々は再び人工知能に関連するものなら何でも投資家な想像力を捉えるもう1 つの当期的なブームを経験しています変わらないのはアナリストや投資家が再び木は空まで育つと信じていることです木は空まで育たないというのは成長と改善には自然な限界があることを示唆するドイツの事業ですこの事業は投資と銀行業界に関連しており成長率の高い成熟企業の危険性を表現するのに使われるわけです今の nbiaにはぴったりですよね場合によっては指数関数的な成長率を持つ企業は企業規模が大きくなっても同じペースで成長が続くという非現実的な期待に基づいて高い評価を得ることがあります例えばそもそもねある企業が1000億ドルの売上だかと 200%の成長率を持っていれば数年のうちに1000億ドル単位の売上高を達成すると考えるのこれ簡単です一般的に言うならば企業が大きくなればなるほど高い成長率を達成することは難しくなりますね例えば市場シェア1%の企業は2%に達するのはこれも簡単ですけれども企業が市場視野を80%既に持っている場合売上高を売にするにはその市場を拡大していくか強くない新しい市場に参入をしていく必要がありますよねまた企業は規模不経済により成長に連れて効率性とイノベーションが低下する傾向があります企業が大きくなるにつれて成長率がどのくらい早く低下するかをモデル化することは株式評価の中で最も難しい要素の1つです1999年のインターネットブームは個人投資家もプロも巻き込みましたそしてジムクレイマーは000年3月に10年間の照射リストを発表今回は違うのだろうかとそれとも木は再び空に届かないのだろうかと残念ながら歴史のレンズを通して振り返ることができるまで我々には確信を持ってかららないでしょう

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